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　　国泰君安期货市场分析师

　　张驰宁

　　Z0020302

　　今日早盘，贵金属板块全线大幅下挫 ，黄金
、白银、铂金 、钯金期货价格均出现显著下跌 。此次调整源于通胀
、衰退担忧与品种自身脆弱性等多重宏观压力的叠加。

　　【异动逻辑】

　　1． 金银：避险属性弱化
，自身结构承压

　　近期贵金属大幅下跌，源于市场逻辑的切换与品种特性的共振
。随着地缘冲突进入第三周 ，持久化预期升温
，霍尔木兹海峡航运持续中断推动市场对潜在破坏性通胀进行定价。与此同时，美元保持坚挺、美债利率强势反弹 ，抑制了贵金属的传统避险吸引力，使其在宏观压力下更凸显出风险资产的波动特征 。此外
，金银作为前期涨幅大 、波动率高的品种，缺乏类似有色金属的刚性工业需求支撑 ，也不同于股票市场所具备的业绩基础与衍生品对冲结构
，因此在情绪与流动性逆转时调整尤为剧烈，白银表现更为明显
。

　　2． 铂钯：结构转弱与资金外流

　　从基本面看 ，钯金出现一些转弱迹象：其在纽约商品交易所（NYMEX）的库存异常大幅累积
，可能与关税预期下的抢进口或隐性库存释放有关；同时，其一个月期远期费率结构近期转为升水 ，为本轮行情以来首次。相比之下
，铂金的相关数据则大致持稳 。

　　资金层面是共同的拖累，铂金与钯金ETF资金均呈现持续外流 ，自持仓高点以来已出现显著减仓
。这或意味着两者年内高点可能已现
，后续走势或面临压力。基于基本面的差异，预期铂金表现或相对强于钯金 ，两者比价可能继续走阔 。

　　【盘面分析】

　　从盘面观察，黄金主力Au2606合约在早盘大幅回落中
，已跌破本轮加速上涨的起点
。不过，随着市场情绪趋于稳定 ，下方显现出较强的抵抗意愿
，盘中日K线也出现较长下影线。同时，反弹过程中加权指数呈现增仓 ，可能暗示急跌后出现部分投机性抄底资金 。后续需关注收盘价能否重新站上1000整数关口附近区域
。

图片来源：同花顺期货通

　　沪银主力Ag2606合约近期技术面持续承压
，在失守 前一个拐点附近的支撑后，近期的反抽确认了该区域已转化为压力 ，价格延续调整态势
，其盘中反弹时的整体资金表现也弱于黄金。此外，白银当前价格距离前期上涨起点附近仍有空间 ，整体技术形态尚未企稳 。

图片来源：同花顺期货通

　　而铂金整体则处于宽幅震荡格局中
，技术结构缺乏明确方向，但尚未跌破上市以来的低点。钯金盘中则已创下上市以来新低 ，走势结构转弱
。后续需关注其价格能否重新回升至缺口位上方，即大约3月20日最低价附近。

图片来源：同花顺期货通

　　近期风险资产的波动性已显著放大
，投资者在参与时需对自身的风险承受能力和仓位管理有清醒认识，为潜在的情绪摆动和价格反复预留充足的安全垫 。在当前的复杂市况中 ，保持耐心
、审慎观察或许比急于决策更为重要
。

　　资料来源：Wind、国泰君安期货研究所

　　截稿时间：2026年3月23日10点07分

　　免责声明：

　　基本面观点出自国泰君安期货研究所
，支撑压力为通过均线 、布林轨道、形态
、黄金分割线等技术分析手段综合得出，仅供参考。投资者须注意支撑压力位有效突破后 ，支撑压力相互转化的可能 。

　　本内容仅用于学习交流
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